Нещодавнє спостереження Якуба Веха, колишнього головного редактора польського порталу Energetyka24, про те, що “є три речі, на які можна дивитися нескінченно: як горить вогонь, як тече вода і як “Газпром” оцінюють дешевше за Orlen”, набуло реальності в березні цього року. Вперше ринкова капіталізація польського енергетичного гіганта Orlen перевищила показник провідної російської державної енергетичної компанії “Газпром”, що стало символічним відображенням стислої історії сучасної Східної Європи. Ще кілька років тому вартість “Газпрому” перевищувала Orlen більш ніж у 40 разів, підкреслюючи його статус не просто корпорації, а інструменту фінансування російської імперської держави, доходи від якої становили майже 5% ВВП країни.
Історичний контекст: Від імперських амбіцій до геополітичного краху
“Газпром”: велич і падіння
У 2007 році “Газпром” посідав третє місце серед найбільших компаній світу з ринковою капіталізацією понад 330 мільярдів доларів і амбіціями досягти трильйона протягом десятиліття. Однак, після повномасштабного вторгнення Росії в Україну у 2022 році, Європейський Союз різко скоротив імпорт російського газу, переключившись на альтернативні джерела, такі як скраплений природний газ (СПГ) зі США, Катару та Норвегії. Це призвело до того, що “Газпром” втратив ключових клієнтів, а його ринкова капіталізація впала до приблизно 38,8 мільярда доларів, що порівнюється з рівнем середньої європейської мережі супермаркетів. Це яскравий приклад того, як геополітика може зруйнувати компанію, що колись здавалася незламною. Зменшення вартості “Газпрому” свідчить не про розмір його запасів, а про повну втрату довіри до російської держави як надійного постачальника.
Orlen: шлях до успіху через диверсифікацію
Шлях Orlen, 49,9% акцій якого належить польському уряду, також не був легким. Компанія пережила роки популістського управління за часів партії “Право і справедливість” (“ПіС”), коли її часто використовували як продовження передвиборчого штабу. Прикладом такого управління є кар’єрний злет Даніеля Обайтека, якого, попри звинувачення у корупції, підвищили з посади мера маленького містечка до голови правління Orlen. Під його керівництвом компанія штучно знижувала ціни на пальне для політичних цілей та здійснювала сумнівні закупівлі на мільярди доларів. Однак, після зміни влади у 2023 році та відходу Обайтека, Orlen відновилася, увійшла до 600 найбільших компаній світу та стала провідним гравцем енергетичного сектора Східної Європи.
“Ринок винагородив Orlen не за імперські амбіції, а за диверсифікацію та здатність працювати в межах європейських правил.”
Сучасний Orlen — це не просто нафтопереробний завод із мережею АЗС, а інтегрований конгломерат, що контролює весь ланцюг від видобутку на норвезькому шельфі до переробки, генерації електроенергії та водневих проєктів. Контракти на СПГ зі США і Катаром, доступ до норвезьких родовищ та газові інтерконектори з країнами Балтії та Центральної Європи перетворили Польщу з клієнта “Газпрому” на регіональний центр енергетичної безпеки.
Порівняння моделей: MOL та Orlen
MOL: транзакційний популізм в угорському стилі
Історію Orlen варто порівняти з угорським енергетичним конгломератом MOL. Подібно до угорського уряду Віктора Орбана, MOL роками маневрувала між Сходом і Заходом. Після російського вторгнення в Україну компанія скористалася ситуацією, закуповуючи дешевшу російську нафту через трубопровід “Дружба”, переробляючи її та продаючи як “угорське” пальне на європейському ринку, що формально було дозволено завдяки виняткам для країн без виходу до моря. Хоча ця стратегія принесла компанії значне зростання ринкової капіталізації, порівняно з Orlen, показники MOL виглядають менш вражаючими. Крім того, уряд Орбана продовжує блокувати санкції проти Росії, що призводить до відтоку іноземних інвесторів з Угорщини.
Триптих Східної Європи: “Газпром”, MOL, Orlen
Триптих “Газпром” – MOL – Orlen демонструє три різні політико-економічні моделі. “Газпром” уособлює імперський популізм, де енергетичні доходи використовувалися для фінансування держави. MOL представляє транзакційний популізм, спритно використовуючи політичні лазівки та балансуючи між Європою та Росією. Натомість Orlen уособлює європейський ринковий лібералізм, поважаючи правовий порядок ЄС і його інституції.
“Відмінності помітні не лише в оцінках компаній, а й у економічних траєкторіях їхніх країн.”
У 2025 році Польща демонструє стабільне економічне зростання, тоді як Угорщина балансує на межі рецесії, а Росія страждає від високої інфляції та відтоку людського капіталу. Вибір, який стоїть перед угорцями, подібно до польських виборців три роки тому, полягає у визначенні майбутнього, яке вони прагнуть збудувати.
Ця колонка вперше була опублікована на сайті Project Syndicate і публікується з дозволу правовласника.
